应健中:“傻瓜式”新股申购得小心了

时间:2019年11月09日 09:16:43 中财网
  新股上市仅两日就跌破了发行价,这个记录发生在本周三,从新三板转板过来的久日新材,收盘66.35元,跌破66.68元的发行价。在笔者码字之时,近期上市的新股中,离发行价很近的公司还有:渝农商行7.47元,离发行价7.36元只有0.11元;昊海生科89.85元,离发行价89.23元近在咫尺。说句不中听的话,股价靠守是守不住的,放下也许更踏实一点。

  “破发”这个词,流行在10年前。当年市场的主基调是市场化发行,采用机构询价的方式确定发行价,那时的新股询价比现在疯狂得多,机构们一起哄,发行价最高达到过148元,发行市盈率普遍在50至80倍,最高为130倍,那时的新股申购既要股票市值也要冻结资金,这样的发行方式直到破发来临才消停。破发的典型版本是华锐风电,发行价90元,上市开盘87元,最高88.80元,将新股申购者全线套住,上市第一天能够割肉而跑,那是逃顶高手。华锐风电上市以后的故事已经不重要了,近10年来一路下跌到如今的1.04元,这才是真正的故事。

  10年前新股上市后留下的一地鸡毛导致了管理层对发行方式的改革,那就是取消瞎起哄的询价,改为现在主板、中小板、创业板IPO的规则,发行市盈率不得超过23倍市盈率,超过行业平均市盈率的延期3周发行。

  股市就是这样,不撞南墙不回头,这个计划式定发行价的方式实施了10年,新股再度被上市后N个涨停所疯狂炒作,于是改革再度掀起。科创板打破原有规则,放开了发行市盈率的限制,到目前为止,科创板的发行市盈率基本上在50至60倍左右,已上市的公司最高市盈率在2145倍,最低19倍。然而,仅4个月,这样的定价机制在市场规律的制约下面临考验了。

  注册制的核心就是充分发挥市场机制,将定价权交给市场,融资者和投资者自行决定市场定价。所以,从这个角度而言,当下新股开始破发,这是市场行为决定的,没什么大惊小怪的;更何况,与10年前的那波破发潮相比,那真是小巫见大巫了,不必惊慌失措。

  发行价定高了,破发势在必然,而现在的新股申购也成了一种“傻瓜式”的游戏,人们都懒得去研究公司的基本面,懒得去评判行业的优劣,大家闭着眼睛用券商专门设计的手机软件“一键申购”,反正不用花钱,也不必计算,一键输入,去博弈如同彩票中签率那样的中签机会。现在新股的中签率都在万分之五左右,如此低中签率,新股还是破发,可见市场游资已经无力炒作新股了。这样的市况如果漫延下去,势必导致一级市场降温,人们也就屡申购屡套牢,也才会长记性。而这种融资者与投资者的博弈,最终会找到平衡点,但这个过程势必以造成一大批投资者的套牢和损失为代价。

  今年四季度,IPO速度加快了,破发并不奇怪,作为投资者没人规定你必须去买股票,也没人规定你一定要去申购新股,所以,投资者对一级市场也要有风险意识,不能将新股“拉到篮子里就是菜”,当年华锐风电那样的一级市场风险也许还会再现,投资者应该多留点心,不要掉进坑里。
  .金.融.投.资.报
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